Contexto del capítulo 15

Lynch divide su libro "One Up On Wall Street" (en español: "Un paso por delante de Wall Street") en 3 partes: Preparándose para invertir, Eligiendo ganadores, y Visión a largo plazo. El capítulo 15 es el final de la segunda parte, "Eligiendo ganadores".

Lynch abre el capítulo diciendo que realizar una investigación de acciones individuales solo debería tomar un par de horas como máximo para cada acción. Señala que, si bien es beneficioso tener más conocimiento sobre las acciones, no es necesario ponerse en contacto con la empresa ni estudiar el reporte anual en detalle extremo. Además, Lynch menciona que algunos de los números que se usan comúnmente solo se aplican a ciertos tipos de acciones, por lo que puede que no sea importante tenerlos en cuenta para todas las acciones (a estos números los llama "los famosos números" y dedica todo el capítulo 13 a ese tema).

Luego comparte un resumen de las cosas que quisieras saber sobre una acción en 6 categorías.

Acciones en General

• Evaluar si el P/E de la empresa y otras empresas en la misma industria es alto o bajo.
• Verificar el porcentaje de participación de las instituciones (mientras más bajo, mejor).
• Investigar si las personas con información privilegiada (es decir, los insiders) y la propia empresa están comprando acciones. Si ambos están comprando, es buena señal.
• Revisar el historial de crecimiento de las ganancias y determinar si ha sido consistente o esporádico. Lynch menciona que la única instancia en la que las ganancias pueden no ser tan importantes son con las acciones de compañías consideradas "Asset Plays", que son compañías que poseen algún activo muy valioso.
• Evaluar la solidez de la hoja de balance. Hace mención del Debt to Equity ratio (D/E) y cuál es su calificación de fortaleza financiera.
• Revisar la posición de efectivo para determinar el potencial fondo del precio de las acciones. Da un ejemplo que si Ford tiene una posición neta de efectivo de $16 por acción, es poco probable que la acción baje de $16.

Acciones de crecimiento lento (Compañías maduras)

• Verificar si siempre se han pagado dividendos y si se aumentan regularmente, ya que los dividendos son la principal razón para invertir en estas acciones.
• Evaluar qué porcentaje de las ganancias se usa para dividendos. Un porcentaje bajo es más seguro en tiempos difíciles, ya que la empresa aún puede mantener su dividendo aunque esté generado menos ganancias. Por el contrario, un porcentaje alto hace que el dividendo sea más riesgoso. Esto no lo menciona pero usualmente un porcentaje entre el 30% y el 50% se considera saludable debería ser sostenible con el tiempo, pero por encima de 50% podría comenzar a ser insostenible. En algunas ocasiones se podría justificar un payout de 60% si el historial de la compañía respalda el argumento de sostenibilidad, pero más de 60% es, sin duda, un riesgo.

Incondicionales (Compañías grandes)

• Tener en cuenta que se trata de compañías grandes y que es poco probable que quiebren, pero hay que prestar atención al precio que se paga por sus acciones, ya que ese suele ser el problema principal, y para eso se debe usar el P/E.
• Estar atento a cualquier movimiento de diempeoración que pueda afectar negativamente las ganancias en el futuro. Si la palabra "diempeoración" te suena extraña, es porque lo es. Fue popularizada por el mismo Lynch para describir cuando una empresa rentable decide hacer inversiones tontas, usualmente adquisiciones que son caras y que están completamente fuera de su círculo de competencia, lo que en consecuencia maximiza el potencial de pérdidas; todo esto cuando simplemente pueden pagar dividendos o recomprar acciones.
• Verificar la tasa histórica de crecimiento de la empresa y si ha mantenido el mismo nivel de impulso en años recientes.
• Si se planea mantener las acciones para siempre (o simplemente a largo plazo), evalúa cómo se ha desempeñado la empresa en recesiones y caídas del mercado.

Cíclicas

• Supervisar el inventario y el equilibrio entre la oferta y la demanda, y desconfía de los nuevos competidores que ingresan al mercado ya que esto suele ser un desarrollo peligroso para la empresa.
• Estar a la expectativa de un P/E decreciente con el tiempo a medida que las ganancias alcancen su punto máximo y los inversores comienzan a mirar hacia el final del ciclo de la empresa.
• Comprender la naturaleza cíclica de las industrias te puede brindar una ventaja para predecir los ciclos. Lynch pone como ejemplo la industria automotriz y como tres o cuatro años buenos van a ir seguidos de tres o cuatro años malos. Esto porque los carros se van poniendo viejos y eventualmente tiene que ser reemplazados. Pero también menciona que mientras más fuerte el bajón, más fuerte la recuperación, y que incluso a veces apoya un año adicional de malas ventas ya que él sabe que eso traerá un upside más largo y sostenible. Cierra el punto diciendo que en general, es más fácil predecir una recuperación en una industria cíclica que una caída.

Acciones de crecimiento rápido (Compañías pequeñas)

• Determina si el producto que se supone que va a enriquecer la empresa conforma una parte significativa de su negocio.
• Analiza la tasa de crecimiento de ganancias en años recientes. Lynch menciona que prefiere tasas de crecimiento de 20-25% y señala que desconfía de compañías con crecimientos por encima de 25%. También menciona que tasas de crecimiento de 50% o más usualmente se encuentran en "Industrias de Moda" y que las acciones de esas empresas no suelen dar el rendimiento deseado.
• Asegúrate que la empresa haya duplicado sus éxitos en múltiples ubicaciones (más de una ciudad) para demostrar que la expansión es posible.
• Asegúrate también que todavía hay espacio para que la empresa crezca. Aquí Lynch usa como ejemplo Pic ’N’ Save y como estaban establecidos en el sur de California cuando estaban comenzando a hablar de expandirse al norte de California, y que todavía quedaban 49 estados en los que podría expandirse. Sears, por otro lado, ya estaba en todos lados.
• Verifica que la acción esté cotizando a un P/E cercano o igual a la tasa de crecimiento.
• Analiza si la expansión se está acelerando o desacelerando. Es decir, 3 sucursales el año pasado y 5 sucursales este año, es que se está acelerado; 5 sucursales en año pasado y 3 sucursales este año, es que se está desacelerado. Lynch usó como ejemplo Sensormatic Electronics, cuyas ventas son principalmente ofertas de "una sola vez", a diferencia de las cuchillas de afeitar que los clientes deben seguir comprando, una desaceleración del crecimiento puede ser devastador.
• Verifica que la participación institucional sea pequeña, mientras más pequeña mejor, y que pocos analistas hayan escuchado de la acción. Lynch menciona que esto puede ser una ventaja con acciones de crecimiento rápido.

Recuperables (Compañías en crisis)

• Evalúa la estabilidad financiera de la empresa examinando sus niveles de efectivo y deuda, así como su capacidad para operar sin declararse en quiebra, para determinar si la compañía puede sobrevivir la incursión de su acreedores. Lynch menciona la importancia de evaluar la estructura de la deuda de la empresa y usa como ejemplo Apple y Navistar. Ambas estaban en crisis pero Apple sostenía $200 millones en efectivo y no tenía deudas al momento de sus crisis por lo que era poco probable que fuera a la quiebra, mientras que Navistar sí tenía deudas sin efectivo, por lo que tuvo que emitir una gran cantidad de acciones diluyendo de forma efectiva a los inversores, salvando la compañía pero sacrificando las acciones y a los inversores.
• Determina el valor de los activos de la empresa si la misma ya está en quiebra.
• Evalúa la eficacia de la estrategia de recuperación de la empresa, que puede (y debe) implicar deshacerse de las divisiones no rentables y centrarse en las más sólidas, ya que eso puede hacer una gran diferencia en las ganancias.
• Determina si el modelo de negocio sigue siendo relevante.
• Determina si se están haciendo recorte de costos y evalúa el efecto que esto tendrá. Para que tengan una idea, las medidas de reducción de costos pueden incluir el despido de empleados, el cierre de instalaciones, la reducción de oficinas y la racionalización de la cadena de suministro.

Asset Plays (Compañías con un activo oculto)

• Determina el valor total de los activos de la empresa y busca aquellos activos no sean inmediatamente visibles.
• Verifica cuánta deuda tiene la empresa y cómo afecta el valor de sus activos.
• Verifica si la empresa se está endeudando más y si esto podría reducir el valor de sus activos.
• Evalúa si existe la posibilidad de una absorción o adquisición por parte de otra empresa que pueda beneficiar a los accionistas al liberar el valor de los activos de la empresa.

Guías Generales

• Comprende la naturaleza de las empresas que sostienes y las razones específicas para mantener las acciones.
• Clasifica tus acciones en categorías, así tendrás una mejor idea de qué esperar de ellas.
• Las grandes empresas suelen tener pequeños movimientos, las pequeñas empresas suelen tener grandes movimientos.
• Considera el tamaño de una empresa si esperas que la misma se beneficie de un producto específico.
• Busqua pequeñas empresas que ya sean rentables y hayan demostrado que su concepto se puede replicar.
• Sospecha de las empresas con tasas de crecimiento del 50% al 100% por ciento al año.
• Evita las acciones de moda en las industrias de moda.
• Desconfía las diversificaciones, que por lo general resultan ser diempeoraciones.
• Los tiros lejanos casi nunca dan resultados.
• Es mejor perderse el primer movimiento de una acción y esperar a ver si los planes de la empresa están funcionando.
• Las personas obtienen información fundamental increíblemente valiosa de sus trabajos que puede no llegar a los profesionales durante meses o incluso años.
• Separa todas las recomendaciones de quien las recomienda, incluso si es muy inteligente, muy rico y su última recomendación subió.
• Algunas recomendaciones de acciones, especialmente proveniendo de un experto en la materia, pueden resultar muy valiosas. Sin embargo, la gente de la industria papelera normalmente da recomendaciones sobre acciones de medicamentos, y la gente del campo de la salud nunca se queda sin recomendaciones sobre las próximas adquisiciones en la industria papelera.
• Invierte en empresas simples que parezcan aburridas, mundanas, fuera de moda y que no hayan captado la atención de Wall Street.
• Las empresas de crecimiento moderadamente rápido (20% a 25%) en industrias que no crecen son inversiones ideales.
• Busca empresas con nichos.
• Cuando compres acciones deprimidas de empresas con problemas, busca las que tengan una posición financiera superior y evita las que tengan mucha deuda bancaria.
• Las empresas que no tienen deudas no pueden quebrar.
• La capacidad de gestión puede ser importante, pero es bastante difícil de evaluar. Basa tus compras en las perspectivas de la empresa, no en el currículum del presidente ni en su capacidad para hablar.
• Se puede ganar mucho dinero cuando una empresa en problemas cambia.
• Considera cuidadosamente el P/E. Si las acciones están muy sobrevaloradas, incluso si todo lo demás sale bien, no ganarás dinero.
• Encuentra una historia a seguir como una forma de monitorear el progreso de una empresa.
• Busca empresas que recompren constantemente sus propias acciones.
• Estudia el historial de dividendos de una empresa a lo largo de los años y también cómo les ha ido a sus ganancias en recesiones pasadas.
• Busca empresas con poca o ninguna participación institucional.
• En igualdad de condiciones, dale peso a las empresas en las que sus directores tengan una inversión personal significativa, en lugar de a las empresas dirigidas por personas que se benefician únicamente de sus salarios.
• La compra por parte de personas con información privilegiada (insiders) es una señal positiva, especialmente cuando varias personas compran al mismo tiempo.
• Dedica al menos una hora a la semana a la investigación de inversiones. Sumar tus dividendos y calcular tus ganancias y pérdidas no cuenta como investigación.
• Sé paciente. El caldo vigilado nunca hierve.
• Comprar acciones basándote únicamente en el valor contable declarado es peligroso e ilusorio. Es el valor real lo que cuenta.
• En caso de duda, sintoniza más tarde.
• Invierte al menos el mismo tiempo y esfuerzo en elegir una nueva acción como lo harías en elegir un refrigerador nuevo.